提要：

中小微企业规模小，融资能力有限，财务脆弱性较高，一般不具备发行金融债券的资质，其资金来源高度依赖外源融资，而疫情冲击下小微企业信用风险进一步加大，致使其深陷融资难融资贵困境。因此，纾困中小微企业是稳增长促发展的核心目标之一。

深圳借助国家政策、地缘优势和产业升级取得令人瞩目的成就，但在国际经济环境错综变化和疫情交织的背景下，深圳经济发展出现前所未有的挑战。2021年深圳地区生产总值30664.85亿元，比上年增长6.7%，虽然实现了疫情冲击下的经济增长，但相较而言，2021年深圳经济增速减缓。眼下，外部环境和疫情导致投资增长乏力、消费需求不确定性增加、进出口贸易风险加大、技术和人才流动受限，深圳经济稳定增长面临更大的困难与挑战，尤其是中小微企业在当前背景下，受到不小冲击。

中小微企业是国家经济和社会发展的重要主体，在GDP、税收、就业、创新等方面具有突出贡献。然而，新冠疫情背景下国内外物流人流受到限制，市场需求萎靡，中小微企业经营受到重创，现金流压力剧增，经营和财务风险大大增加。中小微企业规模小，融资能力有限，财务脆弱性较高，一般不具备发行金融债券的资质，其资金来源高度依赖外源融资，而疫情冲击下，小微企业信用风险进一步加大，致使其深陷融资难融资贵困境。因此，纾困中小微企业是稳增长促发展的核心目标之一。

卓有成效的疫情防控能够为生产生活营造安全、健康、有序的环境。图为深圳一家企业的高科技自动化生产车间。 深圳特区报记者 邱海彬 通讯员 潘加信 摄

基于全国企业调查数据，深圳大学大数据经济与金融研究中心分析了企业所得税优惠政策对企业信贷融资的影响。数据分析显示，在线性回归模型下，企业所得税优惠对企业外源融资不具有显著促进效应，当企业资产规模和财务水平极低的情况下，不能达到银行授信的门槛，因而企业所得税优惠政策不足以支持其获取信贷融资。对于规模实力雄厚的大型企业，其本身现金流充沛，基本不存在融资约束困扰，企业所得税优惠政策进一步降低了其外源融资需求。所得税优惠政策对资产规模居中的中小型企业具有更高的信贷融资激励效应。

不同小微企业融资支持政策配套实施的效果又如何呢？团队进一步研究了定向降准与企业所得税优惠政策对小微企业信贷可得性和信贷融资成本的影响。理论上，定向降准从资金供给端增加了小微企业信贷可得性，而所得税优惠从资金需求端刺激了小微企业的外源融资需求，故金融供需双向助力下，小微企业融资困境得到大幅改善。

采用三重差分模型对两种政策的交互效应进行检验，结果显示，定向降准和企业所得税政策一同实施能够产生“1+1>2”的叠加普惠效应，更好引导了小微企业获取信贷资源，并能够降低其信贷融资成本，从而实现小微企业融资支持政策的预期效果。这启示我们，在实践中，需要中央各职能部门和各级政府通力合作，积极推进各项工作，从货币信贷政策、税收政策、金融监管政策和地方政府配套支持等方面加以配合，取得持续、显著的发展成效，促使调控政策更好地支持经济主体，解决发展的不均衡、不充分问题。

此外，定向降准政策有利于增加小微企业外源融资，小微企业现金流改善的同时债务压力也将增加，而企业所得税优惠政策降低了企业税收负担，留存收益更多地转化为内源融资，资金成本低但规模有限。故在税收与金融政策共同影响下，小微企业可根据自身禀赋和发展需求，自由地选择或搭配内、外源融资方式，进而提升其财务可持续性。研究表明，以长期借款占比增加为表征的小微企业的外源融资结构优化，对其财务可持续性具有显著正向调节作用。

为深入贯彻党中央、国务院决策部署和省委、省政府工作要求，进一步减轻市场主体负担，全力帮助市场主体渡过难关，3月24日，深圳市人民政府印发《深圳市关于应对新冠肺炎疫情进一步帮助市场主体纾困解难若干措施》，提出30条具体措施惠企纾困，既涵盖普惠性纾困扶持措施，又对工业制造业、餐饮业、文体旅游业、交通运输及物流业、教育等重点行业专项扶持。

深圳出台的多项政策措施特别强调对中小微企业的支持力度，多措并举，因业施策，从租金、税收、社保、公积金、水电气费等多个领域予以支持，具体的支持措施包括缓缴、减免、返还等，以全面、精准的措施助力中小企业发展。其中，普惠性纾困扶持措施包含10项具体政策：一是扩大“六税两费”减征范围；二是减免“房土两税”；三是缓缴或减免社会保险费；四是缓缴或降低住房公积金；五是实施失业保险稳岗返还政策；六是减免房屋租金；七是降低用水用电用气成本；八是补贴企业防疫消杀支出；九是引导金融机构加大贷款投放力度；十是加大融资担保支持力度。

纾困扶持措施虽涵盖各行各业，但对中小微企业生产经营的纾困扶持力度较大。通过“降”“升”组合稳定市场主体的运营、提振市场主体的信心。一方面降低企业运营成本。失业保险稳岗返还政策对中小微企业的返还比例从60%最高提至90%。制造业小微企业、服务业小微企业和个体工商户承租市、区政府以及市属、区属独资、全资、绝对控股国有企业的房屋，免除3个月租金、再减半收取3个月租金。继续实施制造业中小微企业延缓缴纳部分税费政策。另一方面拓宽企业融资来源。引导金融机构积极运用再贷款、再贴现、普惠小微贷款支持工具等，促进信贷资金更多流向中小微企业，对中小微企业保持较低担保和再担保费率，政府性融资担保机构的担保费率最高减免40%，加大中小企业贷款投放力度。

卓有成效的疫情防控能够为生产生活营造安全、健康、有序的环境，多策并举纾困后的中小企业必将展现出勃勃生机。

（作者单位：深圳大学大数据经济与金融研究中心）

（原标题《纾困惠企政策助力中小微企业稳增长 》）